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興業(yè)期貨早會(huì)精要:當(dāng)前階段,工業(yè)品整體跌勢(shì)較明確-2024-07-24
時(shí)間:2024-07-24

操盤建議:

商品期貨方面:當(dāng)前階段,工業(yè)品整體跌勢(shì)較明確。

 

操作上:

1.下游需求疲弱、庫(kù)存相對(duì)充裕,滬錫SN2408前空持有;

2.供應(yīng)寬松,新增甲醇賣出MA409C2500期權(quán)頭寸;

3.供給過(guò)剩,純堿SA501前空持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

積極指引依舊明朗,滬深300期指前多耐心持有

周二(7月23日),A股整體大跌。當(dāng)日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差均有縮窄,且整體維持偏正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則大幅抬升??傮w看,市場(chǎng)短期情緒波動(dòng)較大,但一致性預(yù)期仍無(wú)轉(zhuǎn)向信號(hào)。

當(dāng)日主要消息如下:1.歐元區(qū)7月消費(fèi)者信心指數(shù)初值為-13.0,預(yù)期為-13.4,前值為-14.0;2.據(jù)國(guó)資委相關(guān)會(huì)議精神,將推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)突破,縱深推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等。

近日A股整體回調(diào)幅度較大、短期悲觀情緒亦有加重,但其關(guān)鍵低位支撐依舊有效,從技術(shù)面看,預(yù)計(jì)其續(xù)跌空間有限。而國(guó)內(nèi)宏觀和產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)加碼,基本面整體則延續(xù)復(fù)蘇大勢(shì),盈利端因素仍將對(duì)A股形成潛在支撐。此外,海內(nèi)外流動(dòng)性環(huán)境改善預(yù)期,亦利于提升估值和市場(chǎng)信心??傮w看,從相對(duì)長(zhǎng)期限看,A股上行指引依舊明朗。再考慮具體分類指數(shù),從基本面驅(qū)動(dòng)、市場(chǎng)風(fēng)格看,滬深300期指預(yù)期表現(xiàn)仍最穩(wěn)健,其前多可耐心持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

宏觀預(yù)期反復(fù),銅價(jià)偏弱運(yùn)行

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)75530元/噸,相較前值下跌700元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)早盤延續(xù)跌勢(shì),夜盤出現(xiàn)小幅反彈。海外宏觀方面,美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期及美國(guó)大選增加了市場(chǎng)不確定性,非美貨幣的疲弱對(duì)美元形成支撐,但目前美元仍處偏高水平,上方空間有限。國(guó)內(nèi)方面,央行本周進(jìn)行降息,穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在持續(xù)加碼。供給方面,礦端供給仍是主要因素,現(xiàn)貨加工費(fèi)自低位小幅反彈,但三季度長(zhǎng)單加工費(fèi)較一季度顯著下滑。國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)利潤(rùn)整體繼續(xù)受壓縮,關(guān)注后續(xù)減產(chǎn)是否會(huì)有實(shí)質(zhì)性落地。下游需求方面,現(xiàn)實(shí)需求仍表現(xiàn)一般。庫(kù)存方面,COMEX和LME庫(kù)存均出現(xiàn)抬升,庫(kù)存壓力有所增強(qiáng)。綜合而言,宏觀預(yù)期仍存較多不確定性,擾動(dòng)較多,但前期銅價(jià)已有較明顯回調(diào),短期內(nèi)續(xù)跌動(dòng)能或逐步放緩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

悲觀情緒有所釋放,鋁價(jià)跌勢(shì)放緩

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19290元/噸,相較前值下跌140元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)早盤震蕩走弱,夜盤出現(xiàn)企穩(wěn),小幅高開(kāi)后震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面,美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期及美國(guó)大選增加了市場(chǎng)不確定性,非美貨幣的疲弱對(duì)美元形成支撐,但目前美元仍處偏高水平,上方空間有限。國(guó)內(nèi)方面,央行本周進(jìn)行降息,穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在持續(xù)加碼。供給方面,進(jìn)入7月后產(chǎn)量增速持續(xù)放緩,當(dāng)前難有復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能,供給預(yù)計(jì)難有起色。需求方面,成交及下游開(kāi)工仍表現(xiàn)一般,淡季因素下短期或繼續(xù)平淡。庫(kù)存方面,國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存小幅回落,去庫(kù)節(jié)奏仍偏慢。氧化鋁方面,遠(yuǎn)期供給寬松預(yù)期仍較為明確,但近月合約受到現(xiàn)貨支撐,近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局或?qū)⒊掷m(xù)。綜合來(lái)看,現(xiàn)實(shí)需求仍較為疲弱,鋁價(jià)短期繼續(xù)承壓,但當(dāng)前鋁價(jià)已出現(xiàn)較明顯回調(diào),而供給端對(duì)價(jià)格存中期支撐,鋁價(jià)跌勢(shì)有所放緩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

南美暫無(wú)消息更新,基本面仍相對(duì)偏弱

供應(yīng)方面,國(guó)內(nèi)開(kāi)工小幅調(diào)整,海外強(qiáng)震影響結(jié)論未明。鹽湖提鋰已至產(chǎn)量高位,外購(gòu)原料產(chǎn)量收縮較為緩慢,云母提鋰開(kāi)工稍有下行,自有礦企生產(chǎn)節(jié)奏未受影響。海外資源分析,非洲礦山正常發(fā)運(yùn)、南美供應(yīng)擔(dān)憂增加、澳洲主流鋰輝企業(yè)出口回暖。上游鋰鹽廠累庫(kù)趨勢(shì)放緩,關(guān)注海外鹽湖最新動(dòng)態(tài)。

需求方面,材料廠庫(kù)存策略仍偏謹(jǐn)慎,下游并未來(lái)到庫(kù)存拐點(diǎn)。終端市場(chǎng)增速放緩,國(guó)內(nèi)銷量小幅波動(dòng),歐美市場(chǎng)政策變動(dòng),新興市場(chǎng)規(guī)模小。未來(lái)需求增長(zhǎng)明確,短期下游需求相對(duì)低迷,材料廠僅有少量采購(gòu)。電車滲透率始終良好,儲(chǔ)能招投規(guī)模同比增加。下游原料庫(kù)存天數(shù)極低,關(guān)注市場(chǎng)現(xiàn)貨采購(gòu)。

現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)維穩(wěn),價(jià)格處86350元/噸,期現(xiàn)價(jià)差變至200?;罱Y(jié)構(gòu)延續(xù)高波動(dòng),盤面對(duì)利多因素較敏感。上游挺價(jià)力度收窄,下游采購(gòu)規(guī)模低,電芯客供材料廠比例提升。進(jìn)口礦價(jià)有下行,海外礦企無(wú)明確減產(chǎn)但短期鹽湖擾動(dòng)加?。讳嚨V拍賣頻率提升,市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)呈暫時(shí)企穩(wěn)。

總體而言,鋰價(jià)止跌且供應(yīng)無(wú)累庫(kù)行為,冶煉廠家套??臻g較有限;新能源車滲透率趨勢(shì)上行,但短期產(chǎn)品需求處低位。市場(chǎng)維持當(dāng)前報(bào)價(jià)水平,近月排產(chǎn)環(huán)比下滑,市場(chǎng)采購(gòu)總量未增長(zhǎng)。昨日期貨震蕩向下,合約小幅減倉(cāng)而成交有所回暖;原料成本支撐走弱,但海外供應(yīng)生變,短期盤面延續(xù)震蕩偏弱。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

工業(yè)硅

價(jià)格仍受到壓制,維持賣看漲期權(quán)空頭思路

供應(yīng)方面,西南豐水期多維持高產(chǎn)量,同時(shí)新疆地區(qū)供應(yīng)仍高位穩(wěn)定,短期邊際變化較小。目前青海、福建、重慶、甘肅等非主產(chǎn)區(qū)中小企業(yè)檢修情況較多。

多晶硅方面,多晶某頭部企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定,月內(nèi)也有個(gè)別企業(yè)檢修后復(fù)產(chǎn),但大部分企業(yè)仍延續(xù)不同程度的檢修降負(fù),且部分企業(yè)有繼續(xù)推進(jìn)減產(chǎn)的計(jì)劃,7月份產(chǎn)量環(huán)比或仍會(huì)減少。

庫(kù)存方面,總體庫(kù)存偏高且仍在累庫(kù)的情況仍持續(xù)壓制工業(yè)硅價(jià)格。

總體來(lái)看,從基本面來(lái)看,市場(chǎng)弱勢(shì)不變,價(jià)格仍受到壓制,且中短期內(nèi)也缺乏上漲驅(qū)動(dòng)。繼續(xù)維持賣看漲期權(quán)空頭思路。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

鋼礦

弱現(xiàn)實(shí)壓力增強(qiáng),黑色金屬板塊整體下跌

1、螺紋:宏觀方面,國(guó)內(nèi)宏觀政策總體保持定力,大規(guī)模刺激的概率較低,權(quán)益、商品延續(xù)跌勢(shì);海外對(duì)經(jīng)濟(jì)降溫的擔(dān)憂有所上升,外盤原油、有色連續(xù)下跌。中觀方面,建筑鋼材基本面變化不大,供需雙弱、庫(kù)存偏低的狀態(tài),北方部分地區(qū)建材庫(kù)存逐步增加。受鋼筋新舊國(guó)標(biāo)切換在即的影響,市場(chǎng)上舊標(biāo)螺紋庫(kù)存拋壓較重,現(xiàn)貨價(jià)格加速下跌。昨日各地螺紋現(xiàn)貨價(jià)格普跌10-60,杭州現(xiàn)貨跌至3250,上?,F(xiàn)貨跌至3160,武漢現(xiàn)貨跌至3220。市場(chǎng)買漲不買跌,昨日鋼聯(lián)小樣本建筑鋼材成交量9.4萬(wàn)噸,大樣本成交量也僅24.11萬(wàn)噸。鋼廠挺價(jià)意愿增強(qiáng),云南鋼廠集體發(fā)聲7月不再跌價(jià),有少量鋼廠新增檢修或者減少建材投放量,但實(shí)際影響估計(jì)有限。市場(chǎng)情緒悲觀,主力合約增倉(cāng)下破3月低點(diǎn)??傮w看,國(guó)內(nèi)宏觀政策保持定力,海外經(jīng)濟(jì)降溫?fù)?dān)憂上升;建筑鋼材供需雙弱,疊加國(guó)標(biāo)切換,現(xiàn)貨加速下探,預(yù)計(jì)螺紋期價(jià)震蕩下行。策略上:?jiǎn)芜叄?月暫持逢高沽空思路;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策積極預(yù)期徹底落空。

 

2、熱卷:宏觀方面,國(guó)內(nèi)宏觀政策總體保持定力,大規(guī)模刺激的概率較低,權(quán)益、商品延續(xù)跌勢(shì);海外對(duì)經(jīng)濟(jì)降溫的擔(dān)憂有所上升,外盤原油、有色連續(xù)下跌。中觀方面,板材供需雙旺,但存量庫(kù)存一直難以消化。需求端,板材直接、間接出口面臨的風(fēng)險(xiǎn)有所上升,制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題尚未有效解決。供給端,鋼廠虧損范圍擴(kuò)大,但鋼廠控產(chǎn)幅度有限,電爐減產(chǎn)背景下高爐生產(chǎn)保持韌性,SMM調(diào)研本周高爐檢修影響規(guī)模較上周下降。板材消化鐵水占比較高,導(dǎo)致板材供給收縮不足。板材消費(fèi)難以同時(shí)消化產(chǎn)量和存量高庫(kù)存,疊加建筑鋼材舊標(biāo)庫(kù)存清理,建筑鋼材現(xiàn)貨價(jià)格加速下跌,預(yù)計(jì)淡季鋼廠盈利收縮,虧損減產(chǎn)的概率仍較高。綜上,國(guó)內(nèi)宏觀政策保持定力,海外經(jīng)濟(jì)降溫?fù)?dān)憂上升;鋼鐵行業(yè)弱現(xiàn)實(shí)壓力逐步積累,建筑鋼材國(guó)標(biāo)切換進(jìn)一步激化矛盾,預(yù)計(jì)熱卷期價(jià)跟隨螺紋震蕩下行。策略上:?jiǎn)芜叄?月暫持逢高沽空思路;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策樂(lè)觀預(yù)期落空。

 

3、鐵礦石:宏觀方面,國(guó)內(nèi)宏觀政策總體保持定力,大規(guī)模刺激的概率較低,;海外經(jīng)濟(jì)降溫?fù)?dān)憂有所上升。大宗商品普遍下跌。中觀方面,建筑鋼材供需雙弱,國(guó)標(biāo)切換進(jìn)一步激化建筑鋼材現(xiàn)貨矛盾。而板材消費(fèi)難以同時(shí)消化高產(chǎn)量以及存量高庫(kù)存,且板材直接、間接出口風(fēng)險(xiǎn)正在上升。鋼廠虧損范圍持續(xù)擴(kuò)大,雖然短期鋼廠控產(chǎn)幅度并未同步擴(kuò)大,且旺季亦不能排除高爐增產(chǎn)可能,但下半年鐵水向下驅(qū)動(dòng)和空間明顯大于向上。同時(shí),鐵礦供應(yīng)過(guò)剩格局較為明確,港口進(jìn)口礦庫(kù)存已增至1.51億噸以上。近期鐵礦供給邊際有所減量,即澳礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性回落、非主流礦發(fā)運(yùn)減少,以及國(guó)內(nèi)礦山生產(chǎn)約束,但從總量上,仍難以扭轉(zhuǎn)鐵礦供給過(guò)剩矛盾。綜合看,鐵礦短期供給有邊際減量,但全年過(guò)剩矛盾較突出,預(yù)計(jì)鐵礦價(jià)格上方壓力位置明確,將向下試探礦山邊際成本85-90美金,關(guān)注盤面750附近的支撐力度。策略上:?jiǎn)芜叄?1合約空單繼續(xù)持有;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策積極預(yù)期徹底落空。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

現(xiàn)貨市場(chǎng)看降預(yù)期增多,期價(jià)走勢(shì)繼續(xù)承壓

焦炭:供應(yīng)方面,焦企經(jīng)營(yíng)狀況持穩(wěn)、提產(chǎn)空間不足,生產(chǎn)環(huán)節(jié)維持此前節(jié)奏,焦炭日產(chǎn)變動(dòng)不大。需求方面,高爐開(kāi)工尚可支撐焦炭入爐剛需,但鋼廠盈利能力不佳、而終端消費(fèi)淡季來(lái)臨,下游原料補(bǔ)庫(kù)積極性亦逐步走弱?,F(xiàn)貨方面,焦企出貨積極、對(duì)后市仍較樂(lè)觀,但鋼廠看降心態(tài)漸濃,貿(mào)易環(huán)節(jié)成交及報(bào)價(jià)率先走弱,現(xiàn)貨市場(chǎng)面臨下行壓力。綜合來(lái)看,焦?fàn)t生產(chǎn)平穩(wěn),焦炭現(xiàn)實(shí)需求兌現(xiàn)尚有支撐,但傳統(tǒng)淡季制約鋼廠備貨持續(xù)性,采購(gòu)需求邊際減弱驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)看降意愿增多,基本面對(duì)價(jià)格驅(qū)動(dòng)仍然偏向利空,期價(jià)走勢(shì)繼續(xù)承壓,關(guān)注后續(xù)原煤成本支撐及終端需求能否出現(xiàn)增量。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,煤礦重回復(fù)產(chǎn)節(jié)奏,山西礦井開(kāi)工率底部回升,但產(chǎn)地安監(jiān)難迅速放松,月內(nèi)原煤增產(chǎn)幅度仍將有限;進(jìn)口煤方面,遠(yuǎn)期供應(yīng)充足壓制海飄煤價(jià),但澳煤進(jìn)口利潤(rùn)依然不佳,而中蒙口岸通關(guān)恢復(fù),蒙煤性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出。需求方面,焦?fàn)t提產(chǎn)積極性一般,現(xiàn)實(shí)剛需增量有限,而淡季來(lái)臨壓制遠(yuǎn)期需求預(yù)期,鋼焦企業(yè)原料補(bǔ)庫(kù)積極性不佳,坑口競(jìng)拍難有起色,礦端再現(xiàn)累庫(kù)壓力。綜合來(lái)看,焦煤入爐剛需支撐走弱、下游原料備貨持續(xù)性亦表現(xiàn)不佳,庫(kù)存壓力持續(xù)向上游轉(zhuǎn)移,而煤礦開(kāi)工雖短期受制、但整體復(fù)產(chǎn)趨勢(shì)不改,煤價(jià)預(yù)期重回弱勢(shì),下行壓力逐步增強(qiáng),關(guān)注礦端復(fù)產(chǎn)節(jié)奏對(duì)供應(yīng)壓力的影響。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

供給過(guò)剩,純堿前空持有

現(xiàn)貨:7月23日隆眾數(shù)據(jù),華北重堿2150-2250元/噸(0/0),華東重堿1850-2050元/噸(0/0),華中重堿1950-2100元/噸(-50/0),昨日華中重堿現(xiàn)貨低價(jià)松動(dòng)。7月23日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1457元/噸(-0.95%),除華北以外,其他地區(qū)現(xiàn)貨普跌10-30。

上游:7月23日,隆眾純堿日開(kāi)工率回升至90.02%,日檢修損失量降至1.19萬(wàn)噸。三友檢修結(jié)束。

下游:玻璃總運(yùn)行產(chǎn)能保持平穩(wěn)。(1)浮法玻璃:7月23日,運(yùn)行產(chǎn)能170335t/d(0),開(kāi)工率82.72%(0),產(chǎn)能利用率84.19%(0)。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率,沙河110%(↓),華東70%(↓),湖北81%(↓),華南61%(↓)。(2)光伏玻璃:7月23日,運(yùn)行產(chǎn)能113640t/d(0),開(kāi)工率83.66%(0),產(chǎn)能利用率91.29%(0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:夏季檢修季進(jìn)度快過(guò)半,但截至目前檢修企業(yè)并不多,三友結(jié)束檢修,昨日純堿裝置開(kāi)工率已回到90%以上,本周暫無(wú)新增檢修,預(yù)計(jì)本周純堿產(chǎn)量將環(huán)比上周回升。根據(jù)隆眾統(tǒng)計(jì),8月共有5家企業(yè)有檢修計(jì)劃,關(guān)注檢修兌現(xiàn)節(jié)奏。短期輕重堿剛需變化較小,其中光伏玻璃、浮法玻璃行業(yè)盈利持續(xù)萎縮,前者點(diǎn)火節(jié)奏放緩,后者冷修預(yù)期則相應(yīng)增強(qiáng)。對(duì)于純堿原料的采購(gòu)接近趨于謹(jǐn)慎。在此情況下,中游交割庫(kù)存偏高,且重堿比例較高,向下游轉(zhuǎn)移的難度較高。綜合看,今夏純堿供應(yīng)緊張程度依然明顯低于去年同期,且并不改變檢修季結(jié)束后純堿供給過(guò)剩、庫(kù)存積累的大方向。維持純堿逢高沽空的思路,建議純堿09、01合約前空耐心持有,關(guān)注純堿供需矛盾積累的節(jié)奏。(2)浮法玻璃:地產(chǎn)竣工、二手房成交、以及汽車鏈出口預(yù)期均偏弱,玻璃剛性需求缺乏改善動(dòng)能。而浮法玻璃供給短期也無(wú)收縮跡象,自6月下旬起冷修節(jié)奏放緩以來(lái),浮法玻璃日熔量逐步回到17萬(wàn)噸以上,7月預(yù)計(jì)達(dá)到17.2萬(wàn)噸。浮法玻璃供給較剛需過(guò)剩的格局明確,玻璃廠原片庫(kù)存已連續(xù)4周增加。玻璃供需矛盾的解決,大概率依賴浮法玻璃行業(yè)大范圍虧損冷修。近期,玻璃期現(xiàn)價(jià)格已跌至天然氣工藝?yán)碚摤F(xiàn)金成本,即1400-1450附近,全行業(yè)天然氣工藝已虧損,占浮法玻璃產(chǎn)能的50%,浮法玻璃冷修的概率將逐漸提高。綜合看,浮法玻璃向下驅(qū)動(dòng)較強(qiáng),但短期估值向下空間受限于現(xiàn)金成本,中期隨著純堿等原料價(jià)格走弱,玻璃估值仍存向下空間。策略上,建議新空在01合約上逢高入場(chǎng)。

策略建議:?jiǎn)芜叄儔A09、01合約前空耐心持有;玻璃新空尋找在01合約上的機(jī)會(huì);組合,觀望。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

庫(kù)存數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn),原油止跌反彈

宏觀方面,美聯(lián)儲(chǔ)聲明或?qū)h除通脹“高企”辭令,表明其計(jì)劃最早在9月降息,并展開(kāi)其貨幣政策周期的寬松階段,投資者目前認(rèn)為9月降息幾乎已成定局。

供應(yīng)方面,隨著哈以?;鹫勁械耐七M(jìn)及颶風(fēng)影響有限過(guò)后,市場(chǎng)看漲熱情消退。但原油市場(chǎng)三季度供需平衡仍相對(duì)健康,歐美原油強(qiáng)月差結(jié)構(gòu)也顯示出沒(méi)有明顯過(guò)剩壓力。

需求方面,美國(guó)EIA數(shù)據(jù)顯示截至7月中旬美國(guó)今年原油加工量較去年同期增長(zhǎng)了31萬(wàn)桶/日。國(guó)內(nèi)1至6月累計(jì)原油進(jìn)口量約2000萬(wàn)噸,同比減少2.3%。

庫(kù)存方面,API數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油成品油全線去庫(kù),且去庫(kù)力度超預(yù)期,對(duì)原油市場(chǎng)情緒有較強(qiáng)支撐。至7月19日當(dāng)周API原油庫(kù)存下降385.7萬(wàn)桶,預(yù)期下降248.4萬(wàn)桶;汽油庫(kù)存下降276.5萬(wàn)桶;精煉油庫(kù)存下降149.7萬(wàn)桶。

總體而言,由于旺季時(shí)間窗口仍在,原油也處在季節(jié)性降庫(kù)階段,當(dāng)前價(jià)格下沿附近支撐明顯。如果晚間EIA數(shù)據(jù)亦有明顯好轉(zhuǎn),原油或延續(xù)止跌反彈走勢(shì)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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聚酯

產(chǎn)業(yè)鏈驅(qū)動(dòng)暫有限,PTA趨穩(wěn)震蕩

PTA供應(yīng)方面,海倫石化PTA總產(chǎn)能240萬(wàn)噸,一套120萬(wàn)噸裝置因故停車裝置現(xiàn)已恢復(fù)。蓬威石化PTA總產(chǎn)能90萬(wàn)噸,裝置目前已重啟,中上旬裝置因故停車。逸盛大化PTA總產(chǎn)能600萬(wàn)噸,1#225萬(wàn)噸、2#375萬(wàn)噸裝置因故停車,重啟待定。PTA開(kāi)工穩(wěn)定在83.38%。

乙二醇供應(yīng)方面,7月23日國(guó)內(nèi)乙二醇總開(kāi)工58.57%(平穩(wěn)),一體化59.02%(平穩(wěn));煤化工57.76%(平穩(wěn))。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量59.86萬(wàn)噸,較上一統(tǒng)計(jì)周期累庫(kù)0.37萬(wàn)噸。近期港口到港穩(wěn)定,華東主港庫(kù)存階段性累庫(kù)。

需求方面,江浙地區(qū)化纖織造綜合開(kāi)工率為64.19%,環(huán)比上周下降0.97%。終端織造訂單天數(shù)平均水平為9.76天,較上周減少0.50天。織造行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷已連續(xù)九周下行,市場(chǎng)淡季深入,訂單匱乏,庫(kù)存壓力明顯。雖秋冬季節(jié)訂單詢單氣氛稍有升溫,但訂單下達(dá)進(jìn)展緩慢。

成本端,特朗普勝選將增加頁(yè)巖油能源供應(yīng),利空預(yù)期明顯。但旺季窗口和當(dāng)前價(jià)格下,原油仍有支撐。

總體而言,產(chǎn)業(yè)鏈驅(qū)動(dòng)暫有限,PTA、乙二醇短期趨于區(qū)間震蕩。

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甲醇

易跌難漲,賣出看漲期權(quán)

本周新增檢修裝置減少,今日中天合創(chuàng)和山東明水計(jì)劃重啟,未來(lái)一周有超過(guò)10套檢修裝置即將復(fù)產(chǎn),開(kāi)工率預(yù)期大幅上升。周二日盤甲醇期貨價(jià)格反彈至2500元/噸以上,對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生提振作用,各地現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上漲10元/噸,夜盤工業(yè)品期貨延續(xù)下跌,甲醇再度翻綠。浙江興興MTO裝置已于上周末重啟,天津渤化推遲至8月恢復(fù),南京誠(chéng)志預(yù)計(jì)9月開(kāi)車,烯烴需求緩慢提升,對(duì)甲醇價(jià)格形成一定支撐但不多。三伏天氣電廠日耗達(dá)到年內(nèi)最高,然而煤炭?jī)r(jià)格基本保持穩(wěn)定,甲醇成本無(wú)明顯變化。綜上,考慮到產(chǎn)量和進(jìn)口量同步增長(zhǎng),需求尚未回暖,甲醇易跌難漲,不過(guò)下方空間較為有限,可以考慮賣出看漲期權(quán),行權(quán)價(jià)選擇2550或2500。

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聚烯烴

塑料加速下跌,聚烯烴弱勢(shì)難改

國(guó)際油價(jià)連跌四天,布油跌破80美元關(guān)口,油制PE成本下降至8000元/噸。周一聚烯烴期貨價(jià)格延續(xù)下跌,L跌幅大于PP,目前距離下方支撐較遠(yuǎn),期貨潛在跌幅超過(guò)100元/噸。生產(chǎn)企業(yè)下調(diào)出廠價(jià),貿(mào)易商報(bào)價(jià)松動(dòng),現(xiàn)貨市場(chǎng)成交冷清。本周三套LD裝置臨時(shí)停車,神華寧煤六線和青島大煉化PP裝置停車,聚烯烴開(kāi)工率小幅下降,本月產(chǎn)量預(yù)計(jì)與6月持平,大幅增長(zhǎng)的預(yù)期再度落空。8月供應(yīng)預(yù)期增長(zhǎng)依然是核心利空因素,在需求回升之前,都將限制期貨價(jià)格上漲,建議期權(quán)或期貨空單繼續(xù)持有。

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楊帆

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橡膠

供需格局處于改善階段,基本面缺乏增量驅(qū)動(dòng)

供給方面:國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)物候條件趨于正常,割膠作業(yè)穩(wěn)步恢復(fù),原料供應(yīng)放量帶動(dòng)收膠價(jià)格回落,但泰國(guó)南部降水依然同比偏低,合艾市場(chǎng)膠水及杯膠價(jià)格仍處于季節(jié)性高點(diǎn),泰國(guó)天膠生產(chǎn)及出口延續(xù)低位水平,國(guó)內(nèi)到港資源相對(duì)不足。

需求方面:乘用車零售延續(xù)回暖趨勢(shì),政策施力并未放松,消費(fèi)刺激相關(guān)措施穩(wěn)步推進(jìn),車市主動(dòng)清庫(kù)進(jìn)行當(dāng)中,而輪胎企業(yè)受益于此維持同比高增,半鋼胎生產(chǎn)積極性持續(xù)處于同期峰值,橡膠需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率依然樂(lè)觀。

庫(kù)存方面:進(jìn)口膠到港弱于季節(jié)性特征,港口降庫(kù)態(tài)勢(shì)得到延續(xù),而滬膠倉(cāng)單雖小幅增長(zhǎng)、產(chǎn)區(qū)累庫(kù)并不顯著,庫(kù)存結(jié)構(gòu)仍處改善階段。

核心觀點(diǎn):國(guó)內(nèi)原料季節(jié)性放量推動(dòng)供應(yīng)壓力增長(zhǎng),基差收斂同步壓制滬膠價(jià)格上方空間,但政策托底車市消費(fèi),輪胎企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)表現(xiàn)積極,港口維持降庫(kù)之勢(shì),需求預(yù)期并不悲觀,膠價(jià)底部區(qū)間較為明確,而基本面增量驅(qū)動(dòng)缺失,震蕩筑底概率更高。

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劉啟躍

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棕櫚油

供需雙強(qiáng),棕油區(qū)間內(nèi)運(yùn)行

昨日棕櫚油價(jià)格早盤震蕩走弱,夜盤小幅走高。高頻產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示,7月上旬馬棕產(chǎn)量環(huán)比大幅抬升,且目前仍處旺產(chǎn)季,產(chǎn)量預(yù)期仍較為樂(lè)觀。需求方面,需求國(guó)庫(kù)存較高均對(duì)需求端存在制約,但馬棕高頻出口數(shù)據(jù)也同樣呈現(xiàn)樂(lè)觀。印尼方面開(kāi)始啟動(dòng)B40     生柴測(cè)試,需求預(yù)期有所改善。綜合來(lái)看,棕櫚油供需面多空因素交織,但國(guó)內(nèi)油脂供給整體偏充裕,且油脂板塊整體基本面一般,棕油或維持在區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩。

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張舒綺

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